Door Maarten van Poll
Het Venezolaanse staatsoliebedrijf PDVSA moet donderdag $1,2 mrd ophoesten voor het afbetalen van een obligatie. Handelaren verwachten vertraging hiermee.
President Nicolás Maduro is er veel aan gelegen om de toch al niet florissante kredietwaardigheid van zijn land niet verder te beschadigen. PDVSA wordt gezien als een verlengstuk van de overheid. In juli leidden geruchten over Amerikaanse sancties tegen het staatsbedrijf, steunpilaar voor een nagenoeg failliete economie, tot grote onrust.
Eerdere aflossing
Afgelopen vrijdag loste PDVSA al $842 mln af op een obligatie. Het leidde zelfs tot een persbericht, waar normaal gesproken bij rente- en afbetalingen geldt: geen bericht is goed bericht. ‘PDVSA geeft blijk van sterke operationele en financiële capaciteiten door betalen 2020-obligatie’, luidde het bericht. Het bedrijf meldt daarin dat de Bolivariaanse republiek zijn verplichtingen via PDVSA altijd nakomt, ondanks ‘de illegale en onrechtmatige sancties’ die zijn opgelegd ‘door het imperialisme’, oftewel de Verenigde Staten.
Het was nog wel even de vraag of PDVSA de afbetaling ook daadwerkelijk gedaan had, omdat onduidelijk was wie de betaling zou verwerken. Dinsdag meldde tussenpartij Depository Trust Company dat het geld was overgemaakt, en daarna druppelden berichten binnen dat verschillende investeerders hun geld binnen hadden.
Voorwaarden
Heikel punt bij de betaling van vrijdag en die van donderdag is het feit dat de voorwaarden van de obligatie niet voorzien in een zogenoemde ‘grace period’. Daardoor kan PDVSA door obligatiehouders veel eerder in verzuim gesteld worden dan de gebruikelijke 30 dagen na de officiële aflossingsdatum.
De obligatie die donderdag afgelost moet worden handelt rond de 95 cent op de dollar, wat betekent dat beleggers nog steeds rekening houden met verzuim. Bij ander schuldpapier van PDVSA loopt de onzekerheid snel op, getuige de koersen donderdagmiddag. Op langer lopend papier is ‘default’ nagenoeg volledig ingeprijsd, stelt een belegger.
Kredietwaardigheid
Na het bericht van vrijdag steeg de koers van de obligatie die vandaag in het middelpunt van de belangstelling staat zo’n 5%. Woensdag daalde hij ruim 1%, ondanks de bevestiging van de betaling. Het lijkt erop dat beleggers de kredietwaardigheid van PDVSA per couponbetaling beoordelen: eerst zien, dan geloven.
Bron: Financieel Dagblad