Jan Braaksma • Financieel Dagblad

Trustkantoor TMF is afgelopen jaar dieper in de rode cijfers gedoken. Vooral de eenmalige kosten, zoals de voorbereiding van de op het laatste moment afgeblazen beursgang, liepen flink op.

Eigenaar Doughty Hanson wilde het Amsterdamse bedrijf in oktober vorig jaar naar de beurs van Londen brengen. Drie weken na de aankondiging ging een streep door deze plannen, toen de Britse investeerder CVC een bod van €1,75 mrd uitbracht.

Het trustkantoor had echter al flink wat kosten gemaakt om de beursgang voor te bereiden, zo blijkt uit de deze week gedeponeerde jaarrekening. De post ‘group transactions and monitoring costs’, waaronder deze lasten vallen, steeg van €6,1 mln naar €29,7 mln.

Groter verlies

Verder kampt TMF al jarenlang met hoge financieringslasten. Het bedrijf heeft bijvoorbeeld bijna €650 mln geleend van zijn aandeelhouder tegen een rente van 14,99% tot 16%. Ter vergelijking: op een banklening van €660 mln, die weliswaar meer zekerheden kent dan de aandeelhouderslening, betaalt het trustbedrijf de euriborrente plus een opslag van 3,5%.

Mede door deze posten leed TMF vorig jaar een nettoverlies van €86 mln, tegenover een min van €83,7 mln in 2016. De aangepaste winst voor afschrijvingen, belastingen en rente (ebitda) kwam ruim €10 mln hoger uit dan een jaar eerder: €147,7 mln.

De omzet steeg met 6,7% naar €564,4 mln. Vooral de afdeling HR & Payroll, die bijvoorbeeld de salarisadministratie van bedrijven afhandelt, groeide hard. Volgens TMF is er toenemende vraag naar één partij die allerlei administratieve diensten kan bieden, van salarisadministratie tot boekhouding.

Strengere regels

Verder profiteert TMF naar eigen zeggen van de steeds strenger wordende regelgeving. Multinationals moeten bijvoorbeeld als gevolg van regels tegen belastingontwijking van de OESO meer data leveren aan de belastingdiensten in de landen waar zij actief zijn.

Trustkantoren zijn van oudsher actief in het opzetten en beheren van vennootschappen. Volgens critici zijn deze structuren met name fiscaal gedreven. TMF heeft bijvoorbeeld een groot aantal dochterbedrijven op de Britse Maagdeneilanden, Cyprus en de Antillen. Trustkantoren zelf zeggen dat zij voorkomen dat hun klanten dubbele belasting betalen.

De verkoop van TMF aan CVC levert niet alleen investeringsmaatschappij Doughty Hanson veel geld op, maar ook het personeel. Hoge managers bezitten samen 36,76% van de aandelen. Het bedrijf hoopt dat de verkoop in de eerste helft van 2018 wordt afgerond. De mededingingsautoriteiten moeten nog hun goedkeuring geven aan de transactie.

Bron: Financieel Dagblad